Náš tým opět vyrazil na investiční konferenci Baader Bank do Mnichova. Kromě inspirace jsme si šli hlavně popovídat s vedením předních realitních firem ze západní Evropy. Jejich akcie i dluhopisy totiž zaujímají v našich fondech největší pozice.

Akcie společností Vonovia, Leg Immobilien a Grand City Properties vzrostly za posledních dvanáct měsíců téměř o shodných 50 procent. Jsme toho názoru, že růst může pokračovat a stojí za to je v portfoliích mít. Z kreditního (solventního) hlediska tyto firmy hodnotíme stejně kvalitně jako před rokem. V jejich dluhových metrikách nadále žádný stres nepozorujeme a dle všeho se situace ještě zlepší se snižujícími se úrokovými sazbami.

Nejistota však donedávna panovala ohledně poklesu cen německých bytů, které musely společnosti ve svých rozvahách přeceňovat směrem dolů. Podle všech devíti námi navštívených firem je pokles cen německých bytů u konce, příští rok se očekává již mírný růst. Je to podpořeno zejména „zaseklou“ výstavbou. Dříve se v Německu stavělo okolo 400 tisíc bytů ročně, vládní plán k návratu na tyto úrovně se však téměř určitě v dalších jednotkách let podaří naplnit pouze z poloviny a nedostatek výstavby ceny apartmánů podpoří.

Celkový obrázek tak pro realitní akcie vypadá optimisticky zejména v kombinaci s tím, že se akcie stále ještě vzpamatovávají z panických výprodejů roku 2022, kdy některá jména odepsala až 80 procent. Vše výše zmíněné nás vedlo k rozhodnutí realitní tituly ve fondech ponechat.

Troufnu si říct, že jsme Mnichov tentokrát prozkoumávali zevrubně a byl cítit až nápadný rozdíl v náladě na konferenci a v ulicích. Zatímco obecnou byznysovou náladu lze označit za opatrnou, v ulicích, i těch odlehlejších, si nešlo nevšimnout plných restaurací a obchodů. Nakonec je to v souladu s německými předstihovými indikátory. Zatímco makroekonomická data (index nákupních manažerů) značí recesi v průmyslovém sektoru, sektor služeb indikuje ekonomické oživení.

Na závěr musím přiznat, že jsme (opět) zabloudili na Oktoberfest. Nic se nezměnilo, pivo máme doma lepší.

Autor je portfolio manažer J&T Investiční společnosti.

Náš tým opět vyrazil na investiční konferenci Baader Bank do Mnichova. Kromě inspirace jsme si šli hlavně popovídat s vedením předních realitních firem ze západní Evropy. Jejich akcie i dluhopisy totiž zaujímají v našich fondech největší pozice.

Akcie společností Vonovia, Leg Immobilien a Grand City Properties vzrostly za posledních dvanáct měsíců téměř o shodných 50 procent. Jsme toho názoru, že růst může pokračovat a stojí za to je v portfoliích mít. Z kreditního (solventního) hlediska tyto firmy hodnotíme stejně kvalitně jako před rokem. V jejich dluhových metrikách nadále žádný stres nepozorujeme a dle všeho se situace ještě zlepší se snižujícími se úrokovými sazbami.

Nejistota však donedávna panovala ohledně poklesu cen německých bytů, které musely společnosti ve svých rozvahách přeceňovat směrem dolů. Podle všech devíti námi navštívených firem je pokles cen německých bytů u konce, příští rok se očekává již mírný růst. Je to podpořeno zejména „zaseklou“ výstavbou. Dříve se v Německu stavělo okolo 400 tisíc bytů ročně, vládní plán k návratu na tyto úrovně se však téměř určitě v dalších jednotkách let podaří naplnit pouze z poloviny a nedostatek výstavby ceny apartmánů podpoří.

Celkový obrázek tak pro realitní akcie vypadá optimisticky zejména v kombinaci s tím, že se akcie stále ještě vzpamatovávají z panických výprodejů roku 2022, kdy některá jména odepsala až 80 procent. Vše výše zmíněné nás vedlo k rozhodnutí realitní tituly ve fondech ponechat.

Troufnu si říct, že jsme Mnichov tentokrát prozkoumávali zevrubně a byl cítit až nápadný rozdíl v náladě na konferenci a v ulicích. Zatímco obecnou byznysovou náladu lze označit za opatrnou, v ulicích, i těch odlehlejších, si nešlo nevšimnout plných restaurací a obchodů. Nakonec je to v souladu s německými předstihovými indikátory. Zatímco makroekonomická data (index nákupních manažerů) značí recesi v průmyslovém sektoru, sektor služeb indikuje ekonomické oživení.

Na závěr musím přiznat, že jsme (opět) zabloudili na Oktoberfest. Nic se nezměnilo, pivo máme doma lepší.

Autor je portfolio manažer J&T Investiční společnosti.